먼저 잃지 않는다.
그다음에 복리.
Rule No. 1: do not lose money.
Then compound.
훌륭한 투자는 “자본을 먼저 지키고, 이해 가능한 우량 자산을 내재가치보다 싸게, 안전마진을 두고, 감정과 비용을 통제하며, 장기 보유하는 것”입니다. 다만 스스로 우위가 없다고 판단되면, 저비용·분산·장기 보유가 최선의 기본값입니다.
Great investing is preserving capital first, then buying understandable, high-quality assets below intrinsic value with a margin of safety, holding them long enough to compound, controlling emotion and costs along the way — and, when none of that genuinely applies, defaulting to low-cost, broad, diversified ownership.
“Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget rule No. 1.” “Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget rule No. 1.” — Warren Buffett
I — 세 개의 기둥I — Three pillars
코어
Core
시장 무관 10계명. 자본 보존(우산), 가치, 안전마진, 사업가 마인드, 능력범위, 품질, 경영진, 복리, 사이클, 우위 정직성.
Ten market-agnostic rules. Capital preservation (the umbrella), value, margin, owner-mindset, circle, quality, management, compounding, cycles, edge honesty.
KR Equity Overlay
한국 현물주식의 차이점 — 세금, 결제, 단일가, VI, KSD — 를 인코딩.
Encodes what is different about Korean cash equities — taxes, settlement, auctions, VI, KSD.
Enforcement Gates
각 계명을 봇이 강제하는 의사코드 게이트로 매핑. LLM은 제안, 코드는 처분.
Each commandment maps to a deterministic gate. The LLM proposes; code disposes.
II — 10계명II — The Ten Commandments
Rule 1은 UMBRELLA — 모든 다른 룰을 묶는 목표. 그 외 다섯 개에는 CORE 표시 — 우산을 지키는 가장 중요한 기법들. 나머지 네 개는 운영체제입니다.
Rule 1 is the UMBRELLA — the goal every other rule serves. Four more carry a CORE mark — the most important techniques defending the umbrella. The other four are the operating system.
자본 보존이 먼저.UMBRELLA
돈을 잃지 마세요 — 평가손이 아니라 진짜로. 나머지 아홉 가지 룰은 모두 이 한 가지를 지키기 위해 있습니다. 중요한 손실은 *영구* 손실이지 변동성이 아닙니다 — 하지만 강제로 매도해야 할 만큼 큰 사이즈로 들어가는 순간, 변동성이 영구손실로 바뀝니다.
Buffett · Rule No. 1 · Marks가격이 아니라 가치를 산다.CORE
출발점은 “이 사업이 얼마를 벌 수 있는가”입니다. 차트가 좋다는 게 매수 이유가 되어선 안 됩니다. 가격은 “얼마나 싸게 사는가”만 알려줍니다.
Graham · Marks안전마진 없이 사지 않는다.CORE
내가 생각한 가치보다 충분히 낮게 사세요. 20~30% 틀려도 손해 보지 않을 만큼 차이가 있어야 합니다. 확신이 약할수록 그 차이는 더 커야 합니다.
Graham · Buffett주식은 사업의 일부다.CORE
주식 한 주를 사기 전에 묻습니다 — “이 가격에 회사 전체를 살 의향이 있는가?” 아니라면 한 주도 사지 마세요.
Buffett · Owner's Manual능력의 범위 안에서만 투자한다.
매출, 고객, 경쟁, 영구손실 시나리오를 한 문단으로 설명할 수 있는 것만 보유합니다. 설명할 수 없으면 사지 마세요 — 패스도 하나의 결정이지 실패가 아닙니다.
Buffett · Lynch평범한 기업을 헐값에 사기보다, 훌륭한 기업을 합리적 가격에.
좋은 사업을 적정 가격에 사는 게, 평범한 사업을 헐값에 사는 것보다 거의 항상 낫습니다. 모방하기 어려운 우위, 가격결정력, 성장 활주로를 보세요. 싸다는 건 바닥이고, 곱셈은 품질이 합니다.
Fisher · Buffett · Munger경영진과 자본배분을 검증한다.
사업이 번 돈을 어디 쓸지는 경영진이 결정합니다. 본인 지분, 자사주 매입 가격, 인수합병 성과, 희석, 부채 사용, 주주 커뮤니케이션의 솔직함을 확인하세요. 좋은 사업도 나쁜 자본배분자에게 망가질 수 있습니다.
Buffett장기 복리를 방해하지 마라.
다음 셋 중 하나일 때만 파세요 — 처음 산 이유가 틀렸을 때, 사업 품질이 명백히 나빠졌을 때, 훨씬 좋은 다른 기회가 있을 때. 시간 자체는 절대 매도 이유가 아닙니다.
Munger · Buffett사이클과 군중심리를 역이용하라.
모두가 흥분할 때 그 낙관은 이미 가격에 들어있습니다 — “다들 좋다더라”는 새 정보가 아닙니다. 군중이 탐욕스러울 때는 사이즈를 줄이고, 두려워할 때는 우량 사업의 가격을 가장 면밀히 보세요.
Marks · Soros · Buffett진짜 우위가 없다면, 저비용 분산을 기본값으로.CORE
진짜 우위(정보·분석·행동)는 *주장*이 아니라 *입증*입니다. 셋 중 어느 것도 자신에게 솔직히 해당하지 않는다면, 저비용 인덱스를 사고 오래 보유하고 그만 싸우세요. 평범한 투자자에게는 수학이 그 편입니다.
Bogle · MalkielCapital Preservation First.UMBRELLA
Do not lose money — not "on paper for a while", actually. Every other rule on this list exists to defend this one. The kind of loss that matters is permanent — but volatility becomes permanent loss the moment a position is sized so you are forced to sell.
Buffett · Rule No. 1 · MarksBuy Value, Not Price.CORE
Start from "what can this business earn?" — not from what the chart is doing. Price tells you how big the discount is. It is not the argument.
Graham · MarksDemand a Margin of Safety.CORE
Pay enough below what you think the business is worth that even if you turn out to be wrong by 20–30%, you still don't get hurt. The less certain you are, the bigger the gap has to be.
Graham · BuffettA Stock Is a Piece of a Business.CORE
Before you buy a share, ask: "Would I buy the whole company at this price?" If no, do not buy one share either.
Buffett · Owner's ManualStay in Your Circle of Competence.
Only own what you can explain in one paragraph — revenue, customers, competition, and permanent-loss scenarios. If you cannot, pass; passing is a decision, not a failure.
Buffett · LynchQuality at a Fair Price > Mediocrity at a Discount.
A great business at a reasonable price almost always beats a mediocre business at a bargain price. Look for hard-to-copy advantage, pricing power, room to grow. Cheap is the floor; quality is the multiplier.
Fisher · Buffett · MungerVerify Management and Capital Allocation.
The CEO decides what happens to the cash. Check skin in the game, buyback prices, acquisition track record, dilution, debt discipline, honest shareholder communication. A great business can still be wrecked by bad capital allocators.
BuffettCompound Long-Term; Don't Get in the Way.
Sell only when (1) the original reason was wrong, (2) the business itself got worse, or (3) you found something clearly better. Time alone is never a sell signal.
Munger · BuffettUse Cycles and Crowd Psychology Against Themselves.
When everyone is excited, the optimism is already in the price — so excitement is not new information. Be smaller when the crowd is greedy; look hardest at quality businesses when the crowd is fearful.
Marks · Soros · BuffettWithout a Real Edge, Default to Low-Cost Diversification.CORE
A real edge — informational, analytical, or behavioral — must be earned, not assumed. If none of those honestly describes you, buy a low-cost broad index fund, hold it for a long time, and stop fighting. The math favors that for the median investor.
Bogle · MalkielIII — 매수 전 10문장 체크리스트III — 10 questions before any position
- 이 포지션의 영구손실 시나리오를 글로 적었는가? 그 시나리오를 살아남을 수 있는가?
- 이 사업이 돈을 버는 방식을 한 문단으로 설명할 수 있는가?
- 현재 가격이 내재가치 추정치보다 의미 있게 낮은가?
- 내 추정이 20~30% 틀려도 보호되는가?
- 5년 이상 보유할 수 있는가?
- 경쟁자가 쉽게 모방하기 어려운 지속 가능한 우위가 있는가?
- 경영진은 장기 주주처럼 생각하고 자본을 쓰는가?
- 매수 사유가 분석인가, 군중 추종을 분석으로 위장한 것인가?
- 30~50% 드로다운을 견디고 보유할 수 있는 사이즈인가?
- 정말 내가 우위가 있는가, 아니면 저비용 분산이 더 정직한 답인가?
- What is the written permanent-loss scenario for this position, and can I survive it?
- Can I explain in one paragraph how this business makes money?
- Is the price meaningfully below my estimate of intrinsic value?
- If my estimate is 20–30% too high, am I still protected?
- Am I willing to hold this for five years or more?
- Is there a durable competitive advantage a competitor cannot easily replicate?
- Does management think and allocate capital like a long-term owner?
- Is my reason to buy analysis, or is it crowd participation in disguise?
- Is the position sized so I can hold through a 30–50% drawdown without selling?
- Do I genuinely have an edge here, or is broad low-cost diversification the more honest answer?
IV — 설치IV — Install
한 줄 설치 (권장)
One-liner (recommended)
git clone https://github.com/cskwork/investment-agent-rules.git ~/investment-agent-rules cd ~/investment-agent-rules && ./install.sh
파일은 ~/.claude/rules/investment/ 아래에 떨어집니다. 프로젝트 CLAUDE.md / AGENTS.md에서 참조:
Files land in ~/.claude/rules/investment/. Reference them from your project's CLAUDE.md / AGENTS.md:
@~/.claude/rules/investment/common/00-index.md @~/.claude/rules/investment/kr-equity/00-kr-equity-overlay.md @~/.claude/rules/investment/quant-bot/00-bot-enforcement.md
부분 설치 / 설치 경로 변경
Selective install / custom destination
./install.sh common # only the ten commandments ./install.sh kr-equity # only the Korean-market overlay ./install.sh quant-bot # only the agent-enforcement map INVESTMENT_RULES_DEST=~/my/path ./install.sh
V — 참고 문헌V — References
- Benjamin Graham, The Intelligent Investor — 안전마진, 투자자 vs 투기자, Mr. Market.margin of safety, investor vs speculator, Mr. Market.
- Warren Buffett, Berkshire Hathaway Owner's Manual & 연례 주주서한 — Rule No. 1, 주식은 사업의 일부, 내재가치, 자본배분.annual shareholder letters — Rule No. 1, stocks as pieces of businesses, intrinsic value, capital allocation.
- Charlie Munger, Poor Charlie's Almanack — 다학제 정신모형, 역발상, “복리를 끊지 마라”.multi-disciplinary mental models, inversion, "never interrupt compounding."
- Philip Fisher, Common Stocks and Uncommon Profits — 품질, 경영진, 스커틀버트 리서치, 가격결정력.quality, management, scuttlebutt, pricing power.
- Peter Lynch, One Up on Wall Street — 관찰은 리서치의 시작이지 끝이 아니다.observation is the beginning of research, not the end.
- Howard Marks, The Most Important Thing & Oaktree memos — 영구손실로서의 리스크(변동성 X), 2차원적 사고, 사이클.risk as permanent loss (not volatility), second-level thinking, cycles.
- John C. Bogle, The Little Book of Common Sense Investing — 비용, 분산, 인덱스 겸손.costs, diversification, index humility.
- Burton Malkiel, A Random Walk Down Wall Street — 효율적 시장과 기본값 전략의 근거.efficient markets and the case for the default.
VI — 관련 자료VI — Related
- kr-ai-trader — 이 룰셋으로 규율되는 한국 주식 투자 워크플로the AI-driven Korean-equity workflow disciplined by these rules
- coding-agent-rules — 코딩 에이전트를 위한 10계명Ten Commandments for Coding Agents
- planning-doc-rules — 기획서 작성 10원칙Ten Rules for Writing a Planning Document
최종 원칙
Final principle
훌륭한 투자는 똑똑한 예측의 게임이 아니다. 틀릴 가능성을 인정하고도 살아남도록 설계하고, 그렇게 살아남은 결정이 충분히 오래 복리로 일하게 두는 게임이다. 자본 보존이 목표이고, 나머지 아홉 가지는 그 목표를 지키는 방법이다.
Great investing is not a game of brilliant prediction. It is a game of designing a process that survives being wrong — and lets the right decisions compound for long enough to matter. Capital preservation is the goal; the other nine rules are the means.